尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀eight: 24px;'>头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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