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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者40kg是多少斤需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继(jì)续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马40kg是多少斤来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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