当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的(de)维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消(xi西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？āo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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