5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数(shù)更是(shì)创(chuàng)出(chū)年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广发(fā)基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股(gǔ定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份(fèn)额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益(yì)为(wèi)负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约(yuē)风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月(yuè)份日(rì)本(běn)正式出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措(cuò)施，加(jiā)大了市(shì)场对于国内科技(jì)领(lǐng)域的(de)担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市(shì)场情绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月(yuè)份港(gǎng)股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来(lái)看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后(hòu)的(de)复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动(dòng)性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中(zhōng)美(měi)经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结(jié)果中美(měi)两边(biān)的状态(tài)变化还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影响和主要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港股持续回(huí)调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流动性压力(lì)持续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且回调(diào)较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来(lái)市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或者更能调(diào)动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分(fēn)散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的(de)细分赛道，或(huò)许更符合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望(wàng)成为全球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利好科(kē)技相关(guān)细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期(qī)具(jù)备(bèi)相对(duì)优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未(wèi)来(lái)肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗法和(hé)创新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可(kě)支(zhī)配(pèi)收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和(hé)外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济(jì)数据对港股资(zī)金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的(de)国(guó)际宏观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资(zī)者(zhě)可(kě)以关注高(gāo)稳(wěn)定(dìng)性且具(jù)备估(gū)值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经(jīng)济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美(měi)国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步(bù)指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产，而随着市(shì)场预期更(gèng)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历进(jìn)一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股的性价(jià)比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)。从(cóng)基本面(miàn)角度(dù)来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受国内(nèi)及海外多(duō)重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的(de)方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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