国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布(bù)其第(dì)一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱>

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱易主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预(yù)期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。