金融界5月(yuè)15日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾(céng)经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公(gō准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？ng)开表示目(mù)前实(shí)际利(lì)率的水平(píng)是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率提升(shēng)。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可(kě)能造成的扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日(rì)起银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上可减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但是这并不足以触发(fā)超(chāo)额(é)储蓄(xù)大(dà)规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方农(nóng)商(shāng)行(xíng)为(wèi)主）发(fā)布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我(wǒ)国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降严格意义上(shàng)并非真的(de)降息。归根(gēn)结底，本(běn)轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降也属于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存款维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望进(jìn)一步流(liú)出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资(zī)金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调(diào)降一定(dìng)程(chéng)度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存(c准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？ún)款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观(guān)上(shàng)将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我们认为(wèi)，这并不(bù)足以触发超额(é)储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入；回(huí)归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期(qī)国债(zhài)。客观(guān)上(shàng)，本(běn)轮银行下(xià)降存款利(lì)率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费环(huán)比修(xiū)复最(zuì)快的时候已经过去(qù)。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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