武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子

　　昨夜今晨(chén)，全球投资(zī)界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲特(tè)和老搭(dā)档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦年度(dù)股东大(dà)会的问答(dá)环节。

　　本次(cì)大(dà)会(huì)召开时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限谈(tán)判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊(huái)于衰退(tuì)的(de)危险边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人工智能正带来(lái)重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的(de)投(tóu)资者们热切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈先知”对(duì)大变革时代的(de)点评和(hé)投资智慧。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦发布一季度(dù)财报显示(shì)，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元(yuán)；第一(yī)季度营收(shōu)853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元(yuán)；第一季(jì)度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来(lái)灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔偿所(suǒ)有储户的决(jué)定(dìng)，因为(wèi)不这样做可(kě)能会损害全(quán)球(qiú)金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难(nán)性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时说(shuō)，如果储户得不到补(bǔ)偿，它(tā)给美国经济带(dài)来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒(máng)格(gé)都认(rèn)为，中美关系紧(jǐn)张对两国(guó)会造成不(bù)必(bì)要的(de)伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发生(shēng)冲(chōng)突是很愚蠢的(de)。我们应该做的就(jiù)是和中国和睦(mù)相处。美国应该与中国(guó)大量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞(jìng)争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进(jìn)步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的(de)波动可能是(shì)二(èr)战以来最(zuì)厉害(hài)的一(yī)次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业(yè)，在(zài)今(jīn)年报(bào)告的营(yíng)收都会比去(qù)年较低，这都是(shì)因(yīn)为过去6个月(yuè)经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经(jīng)历了很(hěn)多的波动，这可能是二战(zhàn)以来(lái)最(zuì)厉(lì)害的一次(cì)，二战的时候我们没有办法获得商品、货物，但是这一次(cì)的(de)波(bō)动来自于另外一个(gè)地方，他们可能(néng)在过去的(de)6个(gè)月(yuè)中出现了存货过多的情况，这(zhè)不(bù)是说好像(xiàng)失业(yè)率、就业(yè)率的(de)情况造(zào)成的，但是现(xiàn)在的经济(jì)环(huán)境在(zài)这六(liù)个月已经(jīng)非(fēi)常不(bù)一(yī)样了，而我(wǒ)们很多(duō)的(de)经理人对(duì)于(yú)这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)感觉到(dào)比(bǐ)较惊讶，存货怎么会一下(xià)子(zi)那么多(duō)卖(mài)不出去。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已(yǐ)经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度是股票(piào)的净卖家(jiā)。财报显示(shì)，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美元(yuán)的(de)股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查理·芒格认为，当期的估值(zhí)没(méi)有吸引(yǐn)力。自(zì)今年(nián)年初以(yǐ)来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿(yì)美元，达(dá)到1306亿美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月(yuè)表示(shì)，随着美联储加(jiā)息和经(jīng)济放缓(huǎn)，投资者应该降低(dī)对股市回报的预(yù)期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己的企(qǐ)业做(zuò)出了悲(bēi)观(guān)的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁(wēng)投资者预计，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的(de)收益今年将下(xià)降。因为在过去(qù)6个月(yuè)左右(yòu)的(de)时间里(lǐ)，美(měi)国经济的“令人难以置信的(de)增长(zhǎng)时期”已(yǐ)经(jīng)接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的代(dài)表(biǎo)，因为(wèi)其业务(wù)范围(wéi)广泛，从铁路(lù)到电力公(gōng)用事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的成功归功于过去几十年(nián)美国(guó)经济的(de)惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：接班人(rén)是阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司传(chuán)承在执(zhí)行(xíng)上并不是这么简单，管理伯克希尔可(kě)能(néng)不仅需要现在的这五个下(xià)一代领导人，而是更多有能(néng)力(lì)的人。如(rú)果他们(men)不能处理(lǐ)得(dé)当的话，他就不(bù)会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充，每一个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒(máng)格(gé)则表示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的资产负债表规模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不(bù)担心美联储，支持(chí)美(měi)联储(chǔ)压(yā)低通胀(zhàng)率的使命，他也(yě)不担心美(měi)联储的资(zī)产负债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣(qù)称“那是一个很大(dà)的数字，而我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储(chǔ)资产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他(tā)想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的(de)那样(yàng)。对此(cǐ)芒格也持(chí)相(x武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子iāng)同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期(qī)问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美(měi)国没有其他(tā)地方(fāng)可以像(xiàng)二叠纪盆(pén)地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也(yě)很(hěn)快，开井第一天可(kě)能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日(rì)，也(yě)许一年或者一(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子yī)年(nián)半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的(de)管理层，对他们(men)也很(hěn)熟悉。西方石(shí)油做了很多好的事(shì)情，建了很多新井还(hái)能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买西方石油的控(kòng)股权(quán)，管理层已经很棒了。未(wèi)来(lái)不确定是否(fǒu)会继续购买更多石油公司的股票(piào)，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币(bì)能取代美元的储(chǔ)备(bèi)货币地(dì)位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债务货(huò)币化，中国(guó)巴西沙特(tè)等都在与(yǔ)美元脱钩，在这(zhè)种环(huán)境下(xià)，美元的货币储备地位(wèi)何时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代美(měi)元储备货币(bì)地位(wèi)的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁(shuí)都(dōu)不知道，一种纸币能坚持用多(duō)久才会失控(kòng)，尤其是在这种货(huò)币是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴(bā)菲特认(rèn)为，美国要(yào)大举印钞(chāo)很容易，但应该(gāi)非(fēi)常小心(xīn)。如果货币(bì)太(tài)多，一旦把通(tōng)胀(zhàng)的精灵从瓶子(zi)里放出来，就很难(nán)恢复，人们(men)会(huì)对货币(bì)失去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)称，无(wú)法预测会有(yǒu)什么结果，反正不会(huì)是(shì)好结果。现在（大(dà)量发(fā)债(zhài)）是一个(gè)非常政(zhèng)治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过(guò)印钞赢得选票(piào)会适(shì)得其反。芒(máng)格(gé)在提到日本的货币政策(cè)和财政(zhèng)政策时说，日本(běn)用日元(yuán)做了(le)些奇(qí)怪(guài)的事(shì)。对于日本实施的经济政策，日(rì)本人应该(gāi)接受并(bìng)作出应对。巴(bā)菲(fēi)特补充说(shuō)，如果日元是储备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服(fú)日本，日(rì)本有一个更有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美国不应(yīng)该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续(xù)低迷，国(guó)家研究启动(dòng)第(dì)二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下(xià)，我国(guó)生(shēng)猪(zhū)价格整体偏弱运行(xíng)，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过(guò)后的猪价走势(shì)，记(jì)者查询(xún)上甲数据(jù)梳(shū)理发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月(yuè)初期(qī)间(jiān)，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再(zài)次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随(suí)后在(zài)五(wǔ)一(yī)假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期(qī)生猪价(jià)格低(dī)位运行的情况下，国(guó)家发(fā)改委于5月(yuè)5日下(xià)午发布最新研究收储的(de)公告称，据国(guó)家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警(jǐng)区间。根据(jù)《完善政府猪肉储(chǔ)备调节(jié)机制 做好猪肉(ròu)市场保供稳价工作预(yù)案》规(guī)定(dìng)，国家(jiā)发改委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备(bèi)收储工作，推动生猪价格(gé)尽快(kuài)回(huí)归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生(shēng)猪期(qī)货(huò)市场预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整体(tǐ)延(yán)续振荡下跌(diē)走势，价(jià)格(gé)无(wú)太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货(huò)生猪分析(xī)师(shī)尉秀接受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货(huò)价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具(jù)体来看，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需求缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在(zài)4月17日逼(bī)近春(chūn)节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后进(jìn)入(rù)4月(yuè)中(zhōng)下旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市(shì)场心态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售情绪(xù)强、二育(yù)询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价(jià)格的(de)相对(duì)优势也刺激贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采(cǎi)购转向对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分(fēn)割入库(kù)意(yì)愿(yuàn)加大，再叠(dié)加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端需(xū)求有所好(hǎo)转，猪价(jià)升至(zhì)4月25日的(de)15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较(jiào)高(gāo)的成本导致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠(tú)企(qǐ)分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企业(yè)有提前(qián)出栏(lán)迹象(xiàng)，在缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价(jià)格再(zài)次(cì)回落(luò)，截至4月28日(rì)猪价跌(diē)至14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延续偏弱(ruò)态势。申(shēn)银万国期货农产品高级分析师(shī)徐盛(shèng)告诉记者(zhě)，目前生猪处于(yú)需求淡(dàn)季，同时五一节前各养殖类上市公司(sī)公(gōng)布一(yī)季报显示其经营数据纷纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长期维持(chí)低(dī)迷，养(yǎng)殖企业超预期去产能(néng)将(jiāng)对行业的发展不(bù)利，容易导致猪价的大起(qǐ)大(dà)落(luò)。在这(zhè)个节点，国家(jiā)发改委宣布(bù)收储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健康(kāng)发展的重视与呵护，有(yǒu)助于提振(zhèn)市场信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释(shì)放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随(suí)即(jí)作出反应走多。从收储本(běn)身(shēn)看，不(bù)会(huì)带来(lái)实质性(xìng)生猪(zhū)需求的增长。不(bù)过，倘若收储调控长期(qī)密集执(zhí)行，叠加二育(yù)等利(lì)多(duō)因素共振，或会(huì)给(gěi)市(shì)场(chǎng)带来(lái)比(bǐ)较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨(mó)底(dǐ)何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告(gào)诉记(jì)者，因生猪终端需求缺(quē)乏实(shí)质性(xìng)利好，短期内猪价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需(xū)求端看，尉秀表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的(de)屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不同程度的提(tí)升(shēng)，但也(yě)非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉(sù)记者(zhě)，虽然(rán)今年一(yī)季度生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相(xiāng)对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)已连续(xù)三个月(yuè)下降，但下(xià)降幅(fú)度相(xiāng)当有(yǒu)限，累(lèi)计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国(guó)能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三方机(jī)构数据(jù)，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月(yuè)开(kāi)始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供应充盈，并(bìng)没(méi)有出现能够(gòu)驱动周期上行(xíng)趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪(zhū)价(jià)再次阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但(dàn)今年二次育(yù)肥进出(chū)场节奏(zòu)切换加快，需关注进出场节奏(zòu)对猪价(jià)的带(dài)动。此外(wài)受冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比较明(míng)显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在(zài)6月前后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价(jià)价格重心或高(gāo)于4月，建议继(jì)续重点关注二(èr)次(cì)育肥、冻品入库及收储带来的情绪面(miàn)影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期(qī)饲料养殖板块(kuài)研(yán)究员(yuán)宋(sòng)从志认为，短期(qī)来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高于去年(nián)同期水平(píng)，出栏体重虽有连(lián)续回落(luò)，但(dàn)绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放(fàng)之(zhī)中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其(qí)去年(nián)6月份以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪环比增加带(dài)来(lái)的生猪出(chū)栏在5月份可(kě)能继续保(bǎo)持惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但(dàn)今年二(èr)季度开(kāi)始生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货价格大(dà)概率已在慢(màn)慢接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，尉秀表示(shì)，下(xià)半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能(néng)繁母猪的调减(jiǎn)在(zài)下半年(nián)会有一定程度(dù)的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在下半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供(gōng)应压力(lì)最大的(de)时间点有望逐(zhú)步(bù)过去，叠加(jiā)经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方现货价格(gé)空(kōng)间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年(nián)生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年(nián)生猪(zhū)总(zǒng)体供应有(yǒu)望逐步(bù)增加，全(quán)年猪价重心仍将低(dī)于2022年(nián)，交易节(jié)奏的把握将更为关(guān)键。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在(zài)养猪成(chéng)本(běn)一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合(hé)约期现已(yǐ)在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后续在收储加持下，期价存在继续往上(shàng)修复(fù)的空间(jiān)。建议投资者在交易(yì)上可从单边转(zhuǎn)为观望，边(biān)际(jì)上警惕饲(sì)料(liào)养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估(gū)值下移带来的(de)系统性(xìng)风险(xiǎn)。

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