射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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