近日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额(é)，本期(qī)利(lì)润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)E1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗TF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润(rù1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗n)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白(bái)银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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