财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点将独立(lì)运(yùn)营。

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