在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度开始。

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