财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩(jì)将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前(qián)市(shì)场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间(jiān)较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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