A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗g>卖(mài)越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降(ji来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗àng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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