财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融(ró乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎ乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ng)，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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