周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值佛系心态是什么意思仍(réng)在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金经(jīng)理表示，预(yù)计(jì)复(fù)苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期(qī)的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到(dào)资(zī)金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权(quán)重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加(jiā)经济(jì)数据不(bù)及预期，权重板块回(huí)调(diào)带(dài)动大(dà)盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认佛系心态是什么意思为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营(yíng)改善(shàn)、高(gāo)股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成为(wèi)了(le)可能(néng)。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于(yú)低(dī)位(wèi)，由于情绪(xù)和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈(liè)波动可能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及(jí)部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出的(de)证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较(jiào)一(yī)季(jì)度显著改善，差(chà)异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行业(yè)景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增速(sù)将有(yǒu)望回(huí)升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制或有望出台。

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