大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济(jì)社(shè)会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄(é)新社(shè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归(guī)理性，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受(shòu)节假(jiǎ)期(qī)间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时(shí)也促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经(jīng需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂)济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第(dì)一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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