北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求下cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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