2022年是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年(nián)，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行业高成(chéng)长性(xìng)背景下(xià)，上市企业(yè)产量不(bù)断扩大，营(yíng)收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但行业内上(shàng)中下游板块的盈利能力(lì)分化严(yán)重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院的数据(jù)显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏设备行(xíng)业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上(shàng)游的硅料硅片(piàn)生(shēng)产(chǎn)加工板块，中下游(yóu)的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结(jié)构(gòu)整体呈现金(jīn)字(zì)塔结(jié)构(gòu)，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企(qǐ)业(yè)净增长的利润贡(gòng)献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料(liào)硅片价格下(xià)行预期增加，结合对企业经(jīng)营数据(jù)变化(huà)的分析，可以(yǐ)看出：光伏设备(bèi)的上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于中下(xià)游企业来说意味着原材料成本得到控制，利(lì)于企业经营能(néng)力提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)突破千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方(fāng)向(xiàng)的光(guāng)伏设备，市(shì)场加大对(duì)上市公司的扶持力度。金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)统计(jì)发(fā)现，行业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背(bèi)后，与之(zhī)同步(bù)的是上市(shì)企业经营规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，利润(rùn)增(zēng)速可观。产量方面(miàn)来看，根据(jù)国家(jiā)能(néng)源局(jú)数据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产量(liàng)82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看(kàn)出，光(guāng)伏制造端(duān)产量(liàng)均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年(nián)光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)实(shí)现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高(gāo)达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以内(nèi)的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不(bù)应求(qiú)的状态，年内累(lèi)计实现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行(xíng)业归(guī)母净利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个百甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女(bǎi)分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)分析(xī)发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅料硅片享受到光(guāng)伏(fú)产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利(lì)率(lǜ)较高；而中下游多(duō)数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低(dī)，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设(shè)备行业(yè)毛利率最(zuì)高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快提(tí)升，首先是(shì)源于供不(bù)应求背景下的涨(zhǎng)价。作(zuò)为光伏设备行业(yè)的(de)原材(cái)料(liào)方，硅料硅片板块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价(jià)格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于高(gāo)位。特(tè)别(bié)是上半年硅片价格持续(xù)高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电(diàn)池(chí)厂商纷(fēn)纷与硅料企业签订巨额订单，提前(qián)完(wán)成备货。

　　上(shàng)游(yóu)的(de)头部企(qǐ)业(yè)代表之一通威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而(ér)带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕(gēng)该领(lǐng)域的企业(yè)容易形成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公(gōng)司(sī)，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，48家光伏设备行业(yè)2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股(gǔ)份、大(dà)全(quán)能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片企业归(guī)母净利润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅(guī)片企业(yè)经营(yíng)情况

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内(nèi)卷”，中游两大板块(kuài)平均(jūn)毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游(yóu)，中下游涉及光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)辅材等领域参(cān)与厂商(shāng)较多(duō)，企业间竞争激烈(liè)。整体而言，光(guāng)伏设备中下游板(bǎn)块(kuài)2022年毛利率呈现下(xià)行趋势，45家企业(yè)平均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料(liào)硅片爆(b甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女ào)赚的背(bèi)后(hòu)，是中(zhōng)下游45家(jiā)企(qǐ)业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领(lǐng)域的光伏(fú)加工设备和逆变器(qì)毛利率3年(nián)来基本持(chí)平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑明(míng)显(xiǎn)，特别是光伏电池组件(jiàn)成(chéng)为毛利(lì)率(lǜ)最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的(de)毛利率情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件板(bǎn)块11家(jiā)上(shàng)市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部(bù)企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机(jī)电、协鑫集成和(hé)亿晶(jīng)光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激(jī)烈。这一板块(kuài)毛利率(lǜ)2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原(yuán)材(cái)料涨价等因素(sù)影(yǐng)响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个(gè)百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变(biàn)器板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板块第一(yī)，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器(qì)全球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅(guī)片存货周转速度放(fàng)慢(màn)，中下游盈(yíng)利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下(xià)游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业写(xiě)照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行业格(gé)局将发(fā)生(shēng)怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶(jīng)硅等硅片的阶段(duàn)高点(diǎn)，多数硅片(piàn)价(jià)格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有色金(jīn)属工业协(xié)会硅业分会公布的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业的(de)经营数据也(yě)可看出硅片价格(gé)下跌对上游(yóu)公司盈(yíng)利的影响。今年一季(jì)度(dù)，大全(quán)能源实现归母净(jìng)利润29.11亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存货周(zhōu)转率数(shù)据发现，无论是环(huán)比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势，说明当(dāng)前(qián)有库存积压风险(xiǎn)。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价格还(hái)有(yǒu)进一步下行空间(jiān)。这对于(yú)光伏电池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较好控(kòng)制原材料(liào)成本，对提升(shēng)毛(máo)利率、营收率(lǜ)等(děng)有一定(dìng)帮助。

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