A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(du72小时是几天，72小时是几天几夜ì)此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(c72小时是几天，72小时是几天几夜ǐ)前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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