北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的(de)季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(b吴亦凡还出得来吗iāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī吴亦凡还出得来吗)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新吴亦凡还出得来吗高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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