自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明(míng)生物(wù)退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会紫菜是不是海鲜给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的(de)时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其(qí)很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资紫菜是不是海鲜和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)紫菜是不是海鲜前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是(shì)一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的(de)高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报(bào)披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预(yù)期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层资产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对(duì)全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

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