大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市积极(小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式jí)稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关于小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对(duì)后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会(huì)；短期结(jié)构上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回(huí)升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现了较为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认为可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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