在华尔街经济学家(jiā)和央行官兰州女人为什么戴头巾员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市(shì兰州女人为什么戴头巾)值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng兰州女人为什么戴头巾)理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制量化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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