射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系列外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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