在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从(có开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗ng)银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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