财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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