国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持(chí)该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚)会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意(yì)外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面(miàn)，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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