周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市(shì)场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出三公里是多少米，三公里是多少米方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是(shì)中国经济(jì)中长期(qī)的(de)趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期(qī)在(zài)市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒(méi)等(děng)调(diào)整下(xià)来的行(xíng)业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位(wèi)调整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经(jīng)营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出(chū)现(xiàn)净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构(gòu)评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关注。

　三公里是多少米，三公里是多少米　民生加(jiā)银基金评价(jià)净(jìng)流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化(huà)最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一(yī)季(jì)报(bào)净利(lì)润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的(de)产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二季度电(diàn)力消费(fèi)增速(sù)将有(yǒu)望回升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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