4月美国就业报(bào)告大超(chāo)预期，新增(zēng)就业、失业率、工资表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新(xīn)增非农就业+25.3万(wàn)人，高于彭博一致预(yù)期的+18.5万(wàn)人(rén)；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预期的(de)3.6％，位于历史低位；小时(shí)工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高(gāo)于(yú)彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符合彭博(bó)一致(zhì)预期。非(fēi)农就业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国(guó)就业市场仍然维持稳健。但是需要指出(chū)的是，2月和3月新增(zēng)非农就业(yè)合计下(xià)修14.9万，1季度新增非(fēi)农就业为29.5万/月(yuè)，4月新增非农就(jiù)业虽超(chāo)预期，但整体仍(réng)在放缓；“劳工荒”可(kě)能导致(zhì)企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节(jié)因(yīn)子要(yào)高于以(yǐ)往(wǎng)年份，或导致非农就(jiù)业(yè)数据偏高，未来持续性存在较大不(bù)确定。非农发布后(hòu)，截(jié)至北(běi)京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年(nián)底降息预期从84bp回落至(zhì)78bp；美元指(zhǐ)数基本持平于(yú)101.5；美(měi)国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国(guó)非农数据(jù)点评(píng)

　　4月美国就业报告(gào)大超预期(qī)，新(xīn)增就业、失业率、工资(zī)表现亮眼(yǎn)，但或与季节(jié)性(xìng)有关。其中，新增非农就业+25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)彭博(bó)一(yī)致预(yù)期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预(yù)期(qī)的3.6％，位(wèi)于历(lì)史低位；小时工(gōng卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗)资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预(yù)期的0.3％；劳(láo)动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博(bó)一致预期（图1）。非(fēi)农就业(yè)数(shù)据与此(cǐ)前超预期的ADP一致，显示4月美国就业市场(chǎng)仍然维持(chí)稳健。但(dàn)是需要指出的是，2月和3月新增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季度(dù)新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)为29.5万(wàn)/月，4月(yuè)新增非农就业虽(suī)超预期，但(dàn)整(zhěng)体仍(réng)在放缓(huǎn)；“劳工荒(huāng)”可(kě)能导致企业囤积(jī)就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非农就(jiù)业；而4月季节因子要高于以往年份(fèn)（图2），或导(dǎo)致非农就业数据偏(piān)高，未来(lái)持续(xù)性(xìng)存(cún)在较大不确定。非农发布后，截(jié)至北京时间晚上9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联(lián)储23年底降息预期从84bp回落至78bp（图(tú)3）；美元指(zhǐ)数基(jī)本持平(píng)于101.5；美国三(sān)大股指涨超1％。

　　非农(nóng)新(xīn)增就(jiù)业整体回升，其(qí)中商(shāng)品(pǐn)相关行业回升明显(xiǎn)。4月商品相关行业新增(zēng)非农就业3.3万(wàn)人(rén)，占(zhàn)4月新增就业的13％，相对(duì)3月增加(jiā)5万人。其中，制造业、建筑业等新增就业均边(biān)际回(huí)升。商品相关行业就(jiù)业(yè)边际改善，或反映制造业(yè)边(biān)际好转(zhuǎn)。例如(rú)，4月(yuè)美国ISM制(zhì)造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商(shāng)品通(tōng)胀环比也边际回升。4月服务业相关行业新(xīn)增就业从3月的18.2万上(shàng)升至22万(wàn)，但内部(bù)出现分化。其中，医疗保健和(hé)商业服务新增就业分别为(wèi)6.4万和4.3万，较3月(yuè)增加1.7万和2.0万(wàn)；但(dàn)此(cǐ)前吸(xī)纳就业较多的休闲酒店业4月新增就(jiù)业3.1万(wàn)人(rén)，较3月回落0.9万(wàn)人（图表4）。其他需求(qiú)指标指示，服务业需求可能仍在(zài)走弱。例如3月美国休(xiū)闲餐饮(yǐn)、医疗(liáo)保健与零售(shòu)业的总空缺(quē)约384万人，较(jiào)22年12月的470万人(rén)大幅下降(jiàng)，回落至21年5月的水(shuǐ)平（图表5）。

　　失业率(lǜ)创新低(dī)以(yǐ)及(jí)小(xiǎo)时工资增(zēng)速回(huí)升(shēng)，显示劳工市场韧性较(jiào)强。尽管(guǎn)遭遇硅谷银行(xíng)风(fēng)波的不确定性冲击(jī)，4月失业率(lǜ)仍然下降0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至3.4％，位于(yú)历(lì)史低位，反映就(jiù)业市场韧性(xìng)较强，短期(qī)仍(réng)有望保持稳健(jiàn)。1季度小时工资增速低于(yú)其他工(gōng)资(zī)指(zhǐ)标，4月小(xiǎo)时工资增(zēng)速回升(shēng)后，与其他工(gōng)资指标(biāo)的差距(jù)收窄，指示美国潜在的工资增速维持在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于联储(chǔ)合(hé)意水(shuǐ)平（3％左右(yòu)），这可能加(jiā)大美(měi)联储的紧缩压力(lì)。3月岗位空缺数据显示，美国就(jiù)业市场劳动力供应紧张局势(shì)整(zhěng)体仍在小幅缓解。最能反映就业市场紧张程度之一的职位空缺与待业人数之比连续三月下降，2023年3月录得164％，降卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗(jiàng)至21年11月的水平(píng)（图表7）。根据历史经验(yàn)，当前职(zhí)位空(kōng)缺和求(qiú)职人之比的回落速度接近1973年的高通胀时期，预计2023年4季度(dù)，美国就业市场才能更接近供(gōng)需(xū)平(píng)衡（图表8）。

　　我们(men)认为，超预期的非(fēi)农就(jiù)业数据将进一步削弱联(lián)储的降息意愿，但实(shí)际经济(jì)动能或弱于非(fēi)农就业数据所指示的水(shuǐ)平，后续需要关注(zhù)季节(jié)因子扰(rǎo)动下(xià)降(jiàng)后就业数据(jù)的(de)走势(shì)。非农就业超(chāo)预卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗期叠加工资增速回升，预计联储将维持相对市场更加(jiā)鹰(yīng)派的立(lì)场。若就(jiù)业数(shù)据(jù)出现明显恶化，联(lián)储转向的(de)可(kě)能性将(jiāng)加大(dà)。5月(yuè)以来，第一共和银行被接管、西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)等区域银行股价大幅(fú)下(xià)挫，中小银行风险(xiǎn)仍在发酵（参见《美国第14大银(yín)行倒闭昭示(shì)了(le)什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触(chù)发时(shí)点提前(qián)，前景存在较大不(bù)确定(dìng)性（参见《美国(guó)债务上限提前触发(fā)会有何(hé)影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠(dié)加(jiā)不(bù)断发(fā)酵的银行危机以及债务上限风波，金融市(shì)场(chǎng)动荡(dàng)可(kě)能性(xìng)加大(dà)，不(bù)排除(chú)金融风险以及实体经济的脆弱性倒逼联(lián)储下半年转向。

　　风(fēng)险提示：美国(guó)中(zhōng)小银行(xíng)再现挤兑风波(bō)；欧美(měi)陷入衰退概率增加。

　　文章(zhāng)来源

　　本(běn)文摘自：2023年5月6日(rì)发布的《非(fēi)农强于(yú)预(yù)期，但或许和季节(jié)性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗