大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明(míng)确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可能(néng)有所波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握(两丈等于多少米wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链(liàn)中(zhōng)的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标(biāo)和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(z两丈等于多少米hěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现(xi两丈等于多少米àn)，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出(chū)现(xiàn)了(le)较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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