北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的来(lái)临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解(jiě)决(jué)的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确(què)的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模(mó)式(shì)更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它(tā)带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能(néng)取代(dài)很多领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取代(dài)一(yī)些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历(lì)能源(yuán)行业的(de)变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国(guó)的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行系(xì)统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们(men)未来的(de)行为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是一(yī)个(gè)非常不(bù)错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币(bì)才能(néng)解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币(bì)失(shī)去信心，他们(men)的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很(hěn)多(duō)地(dì)方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一(yī)些问题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务(wù)。”德国有多大面积，德国相当于中国哪个省

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额(é)，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(d德国有多大面积，德国相当于中国哪个省e)行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并参(cān)观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这(zhè)一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本还(hái)是(shì)会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

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　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们(men)就在学(xué)习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的(de)不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是(shì)家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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