5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求(二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗qiú)为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需(x二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗ū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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