国内(nèi)“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变(bià布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少n)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于(yú)目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的(de)是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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