财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分析。

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