财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉央企(qǐ)投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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