一(yī)度被称为“机(jī)构投资者风(fēng)向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人(rén)投(tóu)资者不仅(jǐn)在(zài)新发基金中占据主流，存量产品也超过(guò)了机构投资(zī)者占比。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，在基金(jīn)行业ETF投教(jiào)工作(zuò)成效显著，ETF交(jiāo)易工具优势被投资者逐渐(jiàn)认知(zhī)，以及投(tóu)资热点轮动加快、主题和行业(yè)ETF跟踪效率较高(gāo)等背景下，国内资(zī)本市场正在(zài)经历股(gǔ)民转基民，由“投个股(gǔ)”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于(yú)投(tóu)资者分散风险，提(tí)高(gāo)市场交易活跃度(dù)，长远可(kě)提高A股市(shì)场(chǎng)稳定性。

　　新(xīn)发(fā)权(quán)益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)13日，今年新成(chéng)立的37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）上市(shì)前一周披露的个人(rén)投资者平(píng)均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然成为新发权益ETF的主力(lì)军(jūn)。

　　而从全市场数据看，2022年个人(rén)投(tóu)资者比例为50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个百分(fēn)点，但仍(réng)然在股票(piào)ETF市场(chǎng)占比(bǐ)超(chāo)过了机构(gòu)资金。

　　针对个人投资者占比的(de)变(biàn)化，华泰柏瑞(ruì)指数投资(zī)部(bù)总监助理(lǐ)、基金经(jīng)理李沐阳表示，2018年以(yǐ)前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基(jī)ETF，一般都(dōu)是机构投资者做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现(xiàn)，叠加全行(xíng)业指(zhǐ)数相(xiāng)关业务同仁在(zài)ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交(jiāo)易(yì)工具的优势，越(yuè)来越(yuè)被(bèi)普通个人(rén)投资者认知，从而使个人股票占比的大幅(fú)提升。

　　具体到今(jīn)年新(xīn)发ETF个人占(zhàn)比较(jiào)高的现象，国(guó)泰基金(jīn)也分析，今年以来A股(gǔ)市场持续回(huí)暖，投资者情绪比较积极(jí)，新发产品募(mù)资环境比较(jiào)好，也越(yuè)来越(yuè)受(shòu)到个人投资者的青睐。此外，ETF投(tóu)资(zī)者大(dà)部分由股民转化而来，这些个人投资者也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更(gèng)高，相对于个股来(lái)说(shuō)，也能更好(hǎo)地(dì)分散风险。

　　基煜(yù)研究也补充道，个人投资(zī)者“买新不买(mǎi)旧”的理念扎根较深，更倾(qīng)向于(yú)交易新上市(shì)的ETF，而(ér)机构投(tóu)资者对于时间成本的把控较(jiào)严格，在看准投资机会后，更倾向(xiàng)于去申购老产品(pǐn)。

　　近五年个人占(zhàn)比呈攀升(shēng)势头

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF

　　从近(jìn)五年数据看，个人在(zài)股(gǔ)票(piào)ETF占比也呈(chéng)现明(míng)显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年，个人(rén)在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比达到(dào)54.52％的高点，超过了机构资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个(gè)人占比(bǐ)又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机(jī)构(gòu)占比。

　　分结构来看(kàn)，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百分点(diǎn)；而(ér)个人投资者占(zhàn)比较高的行(xíng)业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍在扩(kuò)张态势中，个人(rén)投资者在行业或主题ETF产品中占比下降(jiàng)，但(dàn)绝对份额没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩也是在(zài)增长(zhǎng)的(de)，这一数据更代表了机构投资(zī)者对行业或(huò)主题(tí)ETF的认可度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教(jiào)工(gōng)作在(zài)发挥作用。”李(lǐ)沐阳表示，在(zài)下沉(chén)调研的过程中，我们(men)发现大部分投(tóu)资者都会将(jiāng)较为低风险的(de)宽(kuān)基(jī)ETF，比如沪深300ETF等产(chǎn)品(pǐn)作为尝试(shì)。潜(qián)移默化中(zhōng)，宽(kuān)基ETF扮演了资产组(zǔ)合(hé)配置(zhì)中(zhōng)的(de)一个重要(yào)的(de)台(tái)阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于近(jìn)年来行业轮动加快，而(ér)宽基ETF可以帮助(zhù)投资(zī)者把握比较均衡的投资(zī)机会，受到(dào)资金关注。早在2018年和2022年(nián)，市场震荡(dàng)下行，投资者的风险偏好有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)，宽基ETF会比较(jiào)受(shòu)欢迎；而在市(shì)场(chǎng)上行时，行业和(hé)主题异(yì)彩纷呈(chéng)，机会又多上涨空间又(yòu)大(dà)，风险偏好也(yě)随之上升，所以行业和主题(tí)ETF占比(bǐ)则会提升(shēng)。

　　基煜研究(jiū)也(yě)表示(shì)，近五年市(shì)场成交(jiāo)热(rè)情(qíng)的提升带(dài)来了A股(gǔ)市场的大幅发展(zhǎn)，个人投资(zī)者(zhě)入市规模激增(zēng)，而在经历了多种行情风格(gé)的锤炼后，尤其是操(cāo)作难度(dù)较高的2022年之后，投资(zī)者们(men)对于跑赢基准的(de)难(nán)度有了更清(qīng)晰(xī)的认知，而ETF能(néng)够(gòu)有效的跟(gē没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩n)上(shàng)基准的步伐；另(lìng)一方面，近几年(nián)投资(zī)热(rè)点(diǎn)轮(lún)动较快，新的投(tóu)资(zī)领域带来了大(dà)量的学习成(chéng)本，而ETF的投资(zī)门槛(kǎn)较(jiào)低，运作透明度较(jiào)高，因(yīn)而逐步获得(dé)个人投资(zī)者(zhě)的认可。

　　具(jù)体来看，基煜研究分(fēn)析，一(yī)是随着A股市场愈发成熟、有效(xiào)性提升(shēng)，个(gè)人投资者对于β收益的认知将越来越深入，近几年可以看到更(gèng)多投资者会基于大势选(xuǎn)择宽基投(tóu)资(zī)工具；另一方面，2019年(nián)至2021年，市场的投资主线(xiàn)较为清晰，如消(xiāo)费(fèi)、新能源(yuán)、医药等，因此(cǐ)行业主题(tí)基金(jīn)ETF更容易受到追捧。

　　提(tí)升交易活(huó)跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定(dìng)性

　　随着个(gè)人(rén)占比的抬升(shēng)，股票ETF市场的交(jiāo)投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股票(piào)ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年(nián)平均换手率也从7.3％增(zēng)至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士表示，长期来看，股票(piào)ETF市(shì)场个人(rén)占比(bǐ)超过(guò)机构，有利(lì)于股(gǔ)民转为(wèi)基民，为(wèi)投资者分散风险，提升交易(yì)活跃度，长远可提(tí)高A股市场的(de)稳(wěn)定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个人(rén)投资者(zhě)大都由股(gǔ)民转化(huà)而(ér)来，个人投资者发(fā)现ETF快捷(jié)、透(tòu)明、成本低廉且相比个股可以更好(hǎo)地平滑(huá)风险，也能(néng)够获得交易的参与感，于是更多选择通过ETF来参与市场。相比个股来说(shuō)，ETF的风险更分散波动也更小，因此个人投资者(zhě)选择(zé)ETF而非股(gǔ)票，长远(yuǎn)来看(kàn)可提高A股市(shì)场的稳(wěn)定性。

　　“个人投资(zī)者在(zài)ETF投资上可能交易频率更高，也更容易受到市场消(xiāo)息的影响，这对于我们基(jī)金管理人(rén)的持续运营和投资者(zhě)陪伴(bàn)都提出了更高的要求。”国(guó)泰(tài)基金相(xiāng)关人士称(chēng)。

　　“更(gèng)高的个人占比可(kě)能会带来(lái)更(gèng)活(huó)跃的交易(yì)，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳(yáng)也称。

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