A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗g>几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗pan>的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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