用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应(yīng)的是，2020年(nián)以来公(gōng)司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司股(gǔ)东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络(luò)连续(xù)第三年(nián)净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌前(qián)，用友网络在股价(jià)相对(duì)高点进行了定增融资宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(zī)。此次定增吸引了不(bù)少(shǎo)机构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)披(pī)露定增(zēng)结果，增发(fā)数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定(dìng)增市场(chǎng)颇为活(huó)跃(yuè)的私(sī)募大佬葛卫东，也参(cān)与了(le)定增，投(tóu)入(rù)资金约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定(dìng)增(zēng)结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩(jì)明显(xiǎn)不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高(gāo)点，最低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的(de)16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫东的总(zǒng)持股(gǔ)数，也从2022年(nián)一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在此期间(jiān)，其(qí)减(jiǎn)持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价022年以来(lái)，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服(fú)务企业的会(huì)计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级服务(wù)市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构建(jiàn)和运营全(quán)球领先(xiān)的企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发(fā)布(bù)了完(wán)全基于(yú)互联(lián)网架构的(de)企业互(hù)联网开发平台(tái)。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财务云、人(rén)力云(yún)等云产品得到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历(lì)了(le)第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平(píng)台(tái)及领域(yù)服务快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段(duàn)的统一底座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模(mó)研发(fā)和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看(kàn)，用(yòng)友网络云服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个(gè)百分(fēn)点，已成(chéng)为(wèi)公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用友却(què)还(hái)是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占率达(dá)到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研(yán)发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网(wǎng)络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市(shì)场提供高(gāo)端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市(shì)场对(duì)用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)力信(xìn)心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同(tóng)时，净(jìng)利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，用友网络股(gǔ)价(jià)大涨约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严(yán)重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友的市(shì)值还(hái)是有很大的提(tí)升(shēng)空间。但(dàn)从目前的情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶段，道(dào)阻且长。

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