美国债务上(shàng)限危机暂时“告(gào)一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院通过了一项关于联(lián)邦政府债务上(shàng)限和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通过(guò)，根据(jù)法(fǎ)案政(zhèng)府开支将(jiāng)受到(dào)上限(xiàn)制约直至2024年(nián)结束，但可以避(bì)免发生债务违约(yuē)。根据美国国会预算办(bàn)公室数据，目前(qián)美国(guó)联邦(bāng)债务(wù)规(guī)模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生产(chǎn)总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国(guó)已(yǐ)103次调整(zhěng)债(zhài)务上限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务违约(yuē)，但债务上限危(wēi)机(jī)仍可从市场(chǎng)预期、流动性(xìng)、风险偏好(hǎo)、借贷(dài)成本等(děng)机制作用于(yú)全球金(jīn)融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人(rén)士对《中国基金报》记者(zhě)表示(shì)，在目(mù)前(qián)美国债(zhài)务上限情景下，中长期看(kàn)美债上限违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视(shì)，亚洲等新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现(xiàn)将更具(jù)韧(rèn)性(xìng)，而市场关注的重(zhòng)点也将重(zhòng)新回到美联储的货(huò)币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表现(xiàn)更(gèng)具韧性

　　除(chú)本(běn)次外，1976年(nián)以(yǐ)来美国政府债务共有22次(cì)触及法定上限，每次债务(wù)上限触及后均得到了(le)上调或暂停，只是经(jīng)历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标普500指数自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲(zhōu)市场反应参(cān)差，日经225指数创1990年(nián)以来(lái)新高，香港恒生指(zh翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光ǐ)数则跌(diē)至(zhì)年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美(měi)国彻底违约(yuē)的可(kě)能性非(fēi)常低，但此前因为市场担忧发(fā)生发生违约，很多国(guó)家和行业都遭(zāo)到抛售，但这次亚(yà)洲市场(chǎng)表现相对(duì)于美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳(jiā)的盈利增长(zhǎng)前(qián)景和具(jù)吸引力的相对估值(zhí)，尤其看好中(zhōng)国(guó)、泰(tài)国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键(jiàn)催化(huà)剂。中国今年首季盈(yíng)利增(zēng)长较去年第四季有所改善，有助提振对(duì)中国资(zī)产的信心(xīn)。与亚洲其他地区(qū)（日(rì)本除外）相(xiāng)比，中国股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太(tài)区（日本除外）全(quán)球(qiú)市场策(cè)略师赵(zhào)耀庭也对记者表示(shì)，债务协(xié)议的顺利(lì)通过消除了美(měi)国乃至全(quán)球面临的一个不明朗因素(sù)，进而短暂提振市场情(qíng)绪(xù)。中航信托(tuō)宏观策略总监(jiān)吴照银对记者称，因投资者(zhě)对两党达成一致有确(què)定的预期，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市(shì)场(chǎng)并没有(yǒu)对(duì)美(měi)国债务上限问题过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽视

　　目(mù)前(qián)来看，主流大类(lèi)资产对于美债危(wēi)机的叙(xù)事反应都较(jiào)为平(píng)淡，但野村东(dōng)方国际证券资(zī)产管理部总经(jīng)理(lǐ)兼投(tóu)资总监(jiān)肖令君对记者表示，从中长期(qī)的资产配置(zhì)角(jiǎo)度出发(fā)，诸如美债上限等类(lèi)似的(de)尾部风险事件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风(fēng)险(xiǎn)，主要考虑两点：一是多元化低相关性(xìng)资(zī)产配(pèi)置、二是(shì)支付保险费的另类(lèi)策(cè)略，为(wèi)组合提供下行保(bǎo)护。回顾美债上限危机历史，看到避险资(zī)产如美元(yuán)、美债、黄金在通(tōng)常(cháng)较风险资产呈现明显(xiǎn)的超额(é)收益，因此组(zǔ)合配(pèi)置(zhì)中保有一定比例的避(bì)险资(zī)产有助对(duì)冲(chōng)投资(zī)组(zǔ)合波动。”肖令君(jūn)进(jìn)一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的避险资产，国际金(jīn)价将有支撑，短期或继续走高，因为(wèi)美债利率短(duǎn)期(qī)内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时全球(qiú)整(zhěng)体(tǐ)风险因素在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另一方面，极端危(wēi)机环境下，大类资产会呈现同(tóng)涨(zhǎng)同(tóng)跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年(nián)3月极度恐(kǒng)慌时期，市(shì)场无差别抛售一切(qiè)资产增持现金，传统(tǒng)避险(xiǎn)资产随同风险资(zī)产一(yī)起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期(qī)权保护组合下(xià)行风险是另(lìng)一种方式。美债违约(yuē)并非我们的基准假设，如果出现此类尾(wěi)部(bù)风险，做多波(bō)动率、以及(jí)做(zuò)空(kōng)风险资产的衍生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的最佳非对称对(duì)冲策略(lüè)是做空美国高评级(jí)银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的(de)提升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政策，对美股也是一大(dà)利好。他还认为，美国政府的财政支出(chū)得(dé)到(dào)了保证(zhèng)，在两(liǎng)年内(nèi)可(kě)以继续举债(zhài)。最(zuì)近两周的(de)美债(zhài)谈判关(guān)键期，美国(guó)三(sān)大股(gǔ)指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场报以乐(lè)观。可见随着(zhe)美债上(shàng)限谈判的尘埃(āi)落(luò)定，美股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重(zhòng)点再次回(huí)到

　　美国财政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已经投票翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光通过(guò)债务上(shàng)限法案，市场关注焦点再(zài)度回到(dào)美国未来的(de)财政(zhèng)政策和货币政策上。肖(xiào)令(lìng)君认(rèn)为，如果未出现黑(hēi)天鹅事(shì)件，预(yù)计联储仍将贯彻数(shù)据(jù)依(yī)赖原(yuán)则，联(lián)储可能会持续关注(zhù)就业数据和工(gōng)商业运(yùn)行情况，等待(dài)市场自然降(jiàng)温至浅萧(xiāo)条后再开启降息，年内降息的乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济(jì)韧性好于(yú)预(yù)期，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹(dàn)走高(gāo)，不排除联储还会(huì)继续(xù)加(jiā)息的可能，但加息周(zhōu)期已接(jiē)近尾声，利(lì)率基本(běn)见顶的趋势不会(huì)改变，因此(cǐ)预计加息对市场(chǎng)的冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债(zhài)务上限协议通过后，美(měi)国财政部预计(翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光jì)将可于(yú)未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随(suí)着市场流动性收紧，这或将产生(shēng)显著(zhù)的吸力作用。债券(quàn)收益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊(jùn)则称，接下来(lái)美国财政(zhèng)部的工作重点是如何为美债找到买(mǎi)家(jiā)，其中有三个(gè)重要看点(diǎn)，即(jí)第一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币政(zhèng)策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中国为代(dài)表的贸易顺差国是(shì)否购买美(měi)债；第三，美(měi)国(guó)国内普通家(jiā)庭可能成(chéng)为购(gòu)买(mǎi)美债异军突起(qǐ)的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩(suō)表抛售美债。如(rú)果(guǒ)美联储缩表卖出(chū)美债(zhài)，美国(guó)财政部发行美债（向(xiàng)市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发行，有可能促使美联储美(měi)联(lián)储停止加息和缩表。在(zài)5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未(wèi)来还(hái)会加息(xī)的措辞，需要关(guān)注(zhù)6月利(lì)率决议中(zhōng)美联储是否能进(jìn)一(yī)步确认停(tíng)止紧缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光