原本被视(shì)为极其艰(jiān)难(nán)的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次集体(tǐ)刷(shuā)高了(le)业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依(yī)然是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营(yíng)收净利(lì)再创新高，14家白酒上市企业营收取得了(le)两位数(shù)增长。在打响疫(yì)情后首个春(chūn)节(jié)动(dòng)销战后，今年一季度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企(qǐ)业拿下(xià)两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年，外(wài)部环境对白酒造(zào)成了不(bù)可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗(kàng)压能力足(zú)够强大，经营(yíng)稳定，且引导行业结构性增(zēng)长。但随着(zhe)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业集(jí)中度提升，头(tóu)部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望其项背，因此(cǐ)圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年(nián)，白酒(jiǔ)企业的一(yī)个(gè)共同主题是去(qù)库(kù)存，谁快(kuài)谁就(jiù)会(huì)占得先手。

　　白(bái)酒结构性增长，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根据中国酒(jiǔ)业协(xié)会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长的表现之(zhī)一(yī)是优势品牌正在持续拥(yōng)抱(bào)红利。白(bái)酒产量、销(xiāo)量已经连(lián)续多年下降，行业集中度不断提升，存(cún)量竞争格局下(xià)企业间挤压(yā)式竞争已(yǐ)经(jīng)临近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白酒行业内(nèi)部强者恒强(qiáng)，“名(míng)酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为(wèi)产业经济增(zēng)长(zhǎng)的主要(yào)动力(lì)。年报显(xiǎn)示，头(tóu)部名(míng)酒企业(yè)基本保持(chí)了两位数(shù)增长，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前(qián)五强净(jìng)利润也(yě)在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今(jīn)年一季度营收(shōu)393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑(huáng)多让(ràng)，2022年(nián)营(yíng)收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了(le)良(liáng)性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后消费(fèi)场景的(de)多元化，对于中国白酒的(de)复(fù)兴是一个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的另一个特征(zhēng)是，在过去取(qǔ)得了(le)稳定增长和快速(sù)发展的企业，基(jī)本形成了中高端驱(qū)动(dòng)增长的发展模(mó)式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡、迎驾、舍(shě)得(dé)等，产品上除高端(duān)一(yī)如既往强势(shì)以外，其(qí)中高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)都以(yǐ)超两位数(shù)的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品线全价格带布(bù)局(jú)，二三线品(pǐn)牌(pái)聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同(tóng)都在(zài)进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产(chǎn)推动(dòng)了各酒企、产(chǎn)区的(de)优(yōu)质产能(néng)的释放(fàng)。20家(jiā)上(shàng)市企业中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗坊（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实施技改、产能扩(kuò)建等项(xiàng)目，这些(xiē)都是企(qǐ)业(yè)为持续(xù)保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下，头部酒企会(huì)持(chí)续走(zǒu)强，并且(qiě)利用自身的品(pǐn)牌(pái)与(yǔ)品质优势，进一步挤压非名(míng)酒市场，而基于(yú)品类和产品的名酒格局很快形成(chéng)，中国酒业(yè)进入寡头化(huà)时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据(jù)显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入累(lèi)计(jì)增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业财报发现，除(chú)头部酒企强(qiáng)者恒(héng)强外，二(èr)三(sān)线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发(fā)现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市企业(yè)中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖(jiào)、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进(jìn)一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基础上新增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来(lái)到(dào)50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒(jiǔ)板块(kuài)、川酒板块(kuài)、徽酒板块(kuài)的(de)二级(jí)梯队，都是在各(gè)自省(shěng)内有一定话语权、有较大市场(chǎng)规模、省外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二(èr)级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示(shì)，“二(èr)三线酒企分化加剧(jù)，要么像古井(jǐng)贡酒那(nà)样完成产品(pǐn)升(shēng)级和全国化布局，挤进(jìn)一(yī)线市场，要么就会(huì)像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报(bào)显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流的下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也(yě)能说明问题。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原(yuán)因(yīn)，酒鬼酒在(zài)财报中表示是因为去年同期基(jī)数较高，以(yǐ)及公司主动进(jìn)行了(le)策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是(shì)安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利(lì)润出现萎缩，明(míng)显掉(diào)队(duì)。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降了228％。对(duì)此，金种子在年报中归(guī)咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业性(xìng)问(wèn)题 白(bái)酒亟需(xū)新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)中，有17家企业毛利率在60％以上，茅(máo)台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年(nián)同期相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利率高，印证(zhèng)了(le)白(bái)酒(jiǔ)超强的盈(yíng)利(lì)能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒的(de)高库存(cún)更(gèng)加(jiā)值得关(guān)注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒上市公司总存货(huò)达(dá)1328.33亿元。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后(hòu)。

　　但从涨幅来(lái大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗)看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他(tā)酒企库存增长基本都在(zài)两位数以上(shàng)。

　　合同负(fù)债情况(kuàng)亦能(néng)一定程(chéng)度上反映当前(qián)渠道(dào)的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公(gōng)司的合(hé)同负债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等(děng)同比降幅超五(wǔ)成。截至今年一季(jì)度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深(shēn)评(píng)论员(yuán)肖竹青告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我们发现整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)除(chú)了茅台供(gōng)不(bù)应(yīng)求(qiú)以外(wài)，其他产品都存在价格(gé)倒(dào)挂(guà)现(xiàn)象，这说明(míng)除茅台以外社会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说(shuō)存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年(nián)下(xià)半年中秋节后有望成为酒业(yè)重回正轨(guǐ)发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业(yè)性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法(fǎ)，他(tā)认为(wèi)，随着国家经济面的(de)恢复(fù)以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存，特(tè)别是名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是(shì)区域(yù)中小企业(yè)仍然会面临不(bù)小的库存压(yā)力(lì)。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在投资者关系互动平(píng)台回答投资(zī)者关于库存(cún)的问题时(shí)就谈(tán)到，五粮液(yè)产(chǎn)品渠道库存量不到一(yī)个月，属于(yú)正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠(qú)道(dào)“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三年，受疫(yì)情影响(xiǎng)线下(xià)消(xiāo)费场景大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放缓(huǎn)，造成了(le)社会库存积压。从产能来(lái)看，近十(shí)年来(lái)白酒(jiǔ)产量(liàng)在不(bù)断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是不争的事实，未来仍然是(shì)趋势之(zhī)一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化(huà)，即使是疫情(qíng)后消费场景大规模恢复的前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存依然(rán)需要时(shí)间。

　　而为(wèi)去库存，全行业(yè)各环(huán)节都在努(nǔ)力，其(qí)中最关键的是，亟需库存消化能(néng)力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年(nián)报中销售费用一栏的数字在(zài)逐年递(dì)增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的价格(gé)倒挂恢复(fù)得(dé)快，谁就能在新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗