当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带(dài)来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储(chǔsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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