近日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求(qiú)端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处(chù)于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本面边(biān)际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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