4月中(zhōng)国宏观(guān)数据预览

　　1）工业：工业生产及物(wù)流景气度环比有所回落(luò)，但低基(jī)数效应提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品零售总(zǒng)额同比增速从(cóng)3月的(de)10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主要受(shòu)去(qù)年4月低基数影响。

　　3）投资(zī)：同样(yàng)受(shòu)低基数提振，预计当月总投资(zī)同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基建投资可能(néng)高位上行至(zhì)11％左右(yòu)，制造业投资(zī)回升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价(jià)格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月(yuè)CPI小幅回(huí)落(luò)至0.6％， 而(ér)受去年高基数及海外经济(jì)动能减弱拖(tuō)累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低基数(shù)下(xià)、预(yù)计4月(yuè)名义(yì)出口增速(sù)可能录得10％、较(jiào)3月(yuè)小幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺(shùn)差可能录(lù)得(dé)880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指数或有所(suǒ)下(xià)行，但低基数及外(wài)贸需求回暖可能支撑出(chū)口增速(sù)维(wéi)持(chí)高位。

　　6）货币财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万(wàn)亿(yì)元、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核(hé)心观点

　　4月中(zhōng)国宏(hóng)观数(shù)据预览

　　工业：工业生产及物流景气度环比有(yǒu)所回(huí)落，但低基数效应提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上游工(gōng)业开(kāi)工(gōng)率总体(tǐ)持稳：焦化开工率环比上行3个百分点、高炉开工率(lǜ)环比回升2个百分(fēn)点。但4月(yuè)制(zhì)造业PMI较(jiào)3月下(xià)行2.7个百分(fēn)点至49.2％的(de)收缩(suō)区间(jiān)，且4月物流指数环比(bǐ)有所下滑、较21年同(tóng)期跌幅有所扩(kuò)大：4月，整车(chē)物流指数较3月均值环比下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流(liú)园区吞(tūn)吐指数环比走弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月的(de)27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体(tǐ)来看(kàn)，工业(yè)生产景(jǐng)气(qì)度环比有所下行，但(dàn)受去年同期低基数提振同比有所上(shàng)行，尤(yóu)其是(shì)汽车、电子(zi)、机械电子等受疫情影响较大(dà)的工(gōng)业生(shēng)产可能上行较为明(míng)显。

　　社零：预计4月社会消费品零售(shòu)总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基(jī)数影响。4月居民出行及消费活(huó)跃(yuè)度(dù)仍(réng)在高位，4月(yuè) 18 城地铁(tiě)客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票(piào)房较3月均值(zhí)环比(bǐ)上行21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各(gè)品四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些牌出台降价政策及(jí)车展(zhǎn)等线下活(huó)动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车(chē)零(líng)售销量(liàng)较2021年同期增长 9.9％四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些，对(duì)比(bǐ)3月全月的8.8％小幅(fú)扩张。今年五一(yī)假期居(jū)民此前受抑制的旅游需求得到集中释放，国内旅游出行人(rén)数及总收入(rù)均超过(guò)2021及2019年水平，人均(jūn)旅游消(xiāo)费恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费(fèi)倾向(xiàng)尚(shàng)未(wèi)修(xiū)复至疫情前水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五(wǔ)一假期消费数据的三个亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受(shòu)低基数提(tí)振，预计当月总投(tóu)资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基建(jiàn)投资(zī)可能高位上行至11％左右，制造(zào)业(yè)投资(zī)回升至9％，房地产(chǎn)投资(zī)降幅略(lüè)有收窄至(zhì)4％左右。高频数据显示4月(yuè)以来地产需求较3月有所走弱，房建开工节奏也有(yǒu)所放缓(huǎn)。4月30大中城市销售面积较2021年同期下(xià)行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大幅(fú)回落；26城二手房销售面积较2021年同期上(shàng)行(xíng)5.4％，较3月(yuè)的(de)12％同样下行；土地成交方面，4月(yuè)百城土地成(chéng)交面积较2022年同期(qī)同(tóng)比回落17.6％。建筑开工节奏有(yǒu)所放缓，玻璃库(kù)存持续下行，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月同期下行24.2％，同时水泥开工率(lǜ)/建筑钢(gāng)材成交量环比(bǐ)较(jiào)3月(yuè)同期(qī)分别下行0.2个(gè)百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地(dì)产民企拿(ná)地及在手资金(jīn)情况能否回暖(nuǎn)，地产新开工能否回升；2）地产销售动(dòng)能能否再度(dù)上行(xíng)。基建端(duān)，4月地(dì)方新增专项债净发行(xíng)3351亿(yì)元(yuán)，对(duì)比3月的4039亿元小幅下(xià)行但仍(réng)高(gāo)于2022年(nián)同期(qī)的1368亿元，可能支撑低基数下基(jī)建投资(zī)继续(xù)上行。

　　通胀(zhàng)：食品价(jià)格(gé)持续回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去年高(gāo)基数及海(hǎi)外经济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将(jiāng)下(xià)行至(zhì)-3％左右(yòu)。内需环比回落拖累食品价格(gé)下行：4月农产品批发价(jià)格(gé)200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)：义(yì)乌中国小商品总(zǒng)价格指数较3月上行0.2％，其(qí)中服装服(fú)饰类持平，箱包(bāo)/鞋类价(jià)格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速(sù)可能继(jì)续下行：一方面，2022年(nián)4月PPI同比基数总体较(jiào)高；另一方(fāng)面，海外经(jīng)济(jì)动(dòng)能继续减弱且内需仍(réng)待恢复，工业(yè)品价(jià)格(gé)同比继续回落：受OPEC减产提(tí)振(zhèn)，4月原油(yóu)价(jià)格较3月环比上行6.3％；中国(guó)大宗商品价格总指数(shù)环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及金属价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计(jì)4月名(míng)义出口增速可能录(lù)得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差(chà)可能录得(dé)880亿美元左右。出口(kǒu)价格指数或有所(suǒ)下(xià)行(xíng)，但低基数及外贸需求回暖(nuǎn)可能支(zhī)撑出(chū)口增速维持高(gāo)位：4月1-30日，华泰(tài)出口(kǒu)需求日(rì)度指数（HDET）均值录得(dé)14.3％的(de)同比(bǐ)增长，比3月的(de)16.6％小幅(fú)回(huí)落2.3个(gè)百分点，鉴于3月（美元计(jì)）出口额(é)增长14.8％，4月(yuè)出(chū)口额增长(zhǎng)有望保持高速(sù)（参见2023年5月4日发(fā)表的(de)《4月(yuè)出口或保(bǎo)持较高(gāo)增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太(tài)、非(fēi)洲(zhōu)、甚至拉美的一体(tǐ)化产业链、需求链的格局不断优(yōu)化，出口增长韧性可能超预期（参(cān)见《中国出口产业链的(de)升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持较(jiào)高增速，M1增(zēng)长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄(zhǎi)。预计4月新增人民币贷款约1.37万(wàn)亿元(yuán)，一方面，企业中长期贷(dài)款延续年(nián)初至今的较强(qiáng)势头、购房需求回(huí)升背景下房贷/居民贷款需求有(yǒu)望继(jì)续(xù)企稳(wěn)回升，政策(cè)性(xìng)银行(xíng)金融工具继(jì)续带动基建(jiàn)投资和企业中(zhōng)长期贷(dài)款增长(zhǎng)，信(xìn)贷周期(qī)或继续保持强势。信贷推(tuī)动下，社(shè)融(róng)同(tóng)比增速或(huò)上行至10.6％左右，而企业债、股权及政府债融资(zī)较去年同(tóng)期略(lüè)有走弱。财政方面，去年留抵退税低基数下，财政收(shōu)入增(zēng)长有望回升；财政支出、尤其民生和基建相关支出有(yǒu)望保持较快增长——预(yù)计政策性(xìng)银行(xíng)金融工具(jù)仍是近(jìn)期(qī)准财政的主要发(fā)力(lì)渠道。

　　风险提示：消费复(fù)苏(sū)不及预期、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表(biǎo)的《增长动能环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些