自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上当下的(de)研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金管理规(guī)模超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他(tā)所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到(dào)它们(men)用事实(shí)证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价值投资(zī)的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的(de)高端(duān)制(zhì)造业资产(chǎn)经历(lì)了(le)下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制(zhì)造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持(陈睿怎么了，b站陈睿事件chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在(zài)历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化(huà)在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济(jì)基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)陈睿怎么了，b站陈睿事件认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的(de)研(yán)究(jiū)认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获(huò)得(dé)超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在一(yī)季度退出(chū)富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些收缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力(lì)，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

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