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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(g伊拉克是不是被灭国了ào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)伊拉克是不是被灭国了。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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