本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元(yu水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样án)），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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