财联(lián)社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷市场需(xū)求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠(huì)利率与同期理财(cái)收(shōu)益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和(hé)前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情(qíng)况下贷款利(lì)率要高于(yú)理财收(shōu)益，否则会(huì)形成(chéng)套利(lì)空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出(chū)现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的(de)确(què)多年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经(jīng)济需求不足，资金(jīn)可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示(shì)，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较(jiào)低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融(róng)统计数据发(fā)布(bù)会(huì)上公(gōng)布的数据显示，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业(yè)贷(dài)加权平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记(jì)者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕(yù)的一(yī)线城(chéng)市利(lì)率水平下(xià)沉更快，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北(běi)京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分(fēn)析(xī)认(rèn)为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公布(bù)的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的(de)收益(yì)率(lǜ)却在(zài)节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的(de)近1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷(dài)款的利率也不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现空转套利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人士对记者(zhě)表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率和理财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过银行贷款利率，可(kě)能会给(gěi)部分客户钻空子的(de)机会，从银(yín)行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动(dòng)的(de)，不会一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业(yè)的(de)吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示(shì)，理财(cái)收益(yì)与(yǔ)金(jīn)融(róng)市场利(lì)率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定价的(de)理财收(shōu)益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速(sù)下行的时容易出(chū)现这种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷(dài)款利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会同(tóng)步下(xià)降。从(cóng)这一个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的(de)理财产品收(shōu)益率(lǜ)会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差的(de)情(qíng)况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不符。估计下(xià)一(yī)步(bù)理财产品(pǐn)收益水平要(yào)降(jiàng)低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产品底层资(zī)产大多数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是(shì)大型(xíng)企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要(yào)比(bǐ)理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价(jià)和理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这(zhè)只能(néng)说(shuō)明(míng)个人(rén)部(bù)门当前的信贷需求(qiú)不(bù)足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资金空转，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利率走(zǒu)势的(de)预期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是这样(yàng)。一些(xiē)存(cún)量(liàng)的(de)产品年化收益(yì)率近(jìn)期(qī)大(dà)幅(fú)上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时候拿的(de)，在(zài)利率走低预(yù)期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利(lì)率进一步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款利率持续下(xià)行应该(gāi)是大(dà)趋势(shì)，否抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市则银行净息差承受(shòu)的压(yā)力(lì)将是(shì)巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没(méi)完全消除，很(hěn)多(duō)客户的资(zī)金还没(méi)有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点认为(wèi)，一旦第二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临(lín)更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示(shì)，截(jié)至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息收(shōu)益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于(yú)以下三(sān)个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上(shàng)限，进一(yī)步压(yā)降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业(yè)活期存款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市>影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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