钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的(de)题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年(nián)末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过(guò)山车(chē)式的涨跌折射的(de)是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度(dù)较低(dī)，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技(jì)术(shù)完(wán)成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天(tiān)之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过(guò)全(quán)资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技(jì)有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始(shǐ)有意无意地“主动(dòng)”披(pī)露钠(nà)电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露后(hòu)录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池(chí)前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电(diàn)话会(huì)并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于(yú)对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函回复(fù)的(de)公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其(qí)资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对(duì)交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备(bèi)和(hé)印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等(děng)输(shū)入(rù)类(lèi)设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起(qǐ)步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司(sī)归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产(chǎn)生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元以上(shàng)的资(zī)金投资(zī)钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家(jiā)底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后，可实(shí)现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言(yán)照(zhào)进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收(shōu)将在当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价(jià)显示，市场对这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金实(shí)力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其(qí)大(dà)干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先在(zài)两轮电动车(chē)和(hé)低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺(yì)科技(jì)除了在岁(suì)末(mò)年初(chū)公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项(xiàng)目(mù)合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及(jí)电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名客户(hù)签订了(le)销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落地产能(néng)大(dà)幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十分自信，其在(zài)调研(yán)记录中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市场的(de)绝(jué)大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的一个有益(yì)的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池(chí)成(chéng)本基本相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善(shàn)后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术(shù)不断发展、家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗产业不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离(lí)子电池(chí)的成本(běn)拉开差距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万(wàn)以上时，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳(shū)理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计(jì)划(huà)可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项(xiàng)目(mù)的实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区(qū)工业园区核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科(kē)技变为(wèi)全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目(mù)则再(zài)生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元(yuán)用(yòng)于年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际(jì)效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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