尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏21日(rì)研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等(děng)。

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