公募(mù)基(jī)金交(jiāo)易(yì)结(jié)算模式(shì)再现创新突破(pò)！

　　继(jì)过(guò)往较为(wèi)常见的(de)托管人结算(suàn)模(mó)式和券商结(jié)算模式(shì)之后，一种(zhǒng)创(chuàng)新模(mó)式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业悄然流行(xíng)。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年(nián)3月初成立的(de)博道盛兴一年持有(yǒu)期(qī)混合是首只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金(jīn)由博道(dào)基金、广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行三(sān)方合作推(tuī)出(chū)。目前正在发(fā)行的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”的推出也吸引了行业各方目光，据业内人士(shì)透露(lù)，除了广发证券有落地的(de)基金产品(pǐn)之外，其他券商(shāng)、基金公司也在关注研(yán)究这一(yī)新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在(zài)多位(wèi)业内人士看来，目(mù)前基金结算模式迎来新时(shí)代。券(quàn)商(shāng)结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算三(sān)类模式各有优(yōu)劣，基金管理人可以根据(jù)不(bù)同(tóng)情况(kuàng)，选择不同的结(jié)算模式，最大限度(dù)的调动各方资源(yuán)，为持有人提(tí)供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年的历史长河中，托管人结算模式(shì)是最早出现(xiàn)也是(shì)最为成熟的基金结(jié)算模式。到(dào)了2017年，券商结算模(mó)式(shì)启动试(shì)点，成为基(jī)金公司撬动(dòn修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜g)券(quàn)商(shāng)资源的(de)有力(lì)抓手，之后由试点(diǎn)转常规，发(fā)展迅速。

　　如今，新(xīn)的交(jiāo)易(yì)结算模式(shì)——“类QF修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜II结算模(mó)式(shì)”正(zhèng)在行业各方探索中落地。

　　据(jù)中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日(rì)成立(lì)的(de)博(bó)道盛兴一年持有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”的基金。而目前正在发行的易(yì)方达(dá)中证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)两只(zhǐ)基金(jīn)分别(bié)由博(bó)道、易方达两家(jiā)基(jī)金公司与广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合作发行(xíng)。

　　“在(zài)证(zhèng)券公司中，广发(fā)证券是率先有(yǒu)落地基金产品的券商(shāng)，据了解(jiě)，其他券商(shāng)也在积极研究这一新的业务。”一位业内人(rén)士透(tòu)露。

　　据博道基(jī)金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模(mó)式”是指，公募基金参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管银(yín)行进(jìn)行结算(suàn)，在这种模式下，资(zī)金存放在托管(guǎn)银行的托管账户，无(wú)须银证转账到证券(quàn)公司。这也成为(wèi)类(lèi)QFII模式的(de)与(yǔ)一般券结模式的最大不(bù)同(tóng)点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式(shì)中(zhōng)产品资金集(jí)中存放在(zài)托管(guǎn)银行，在(zài)券商开立的资金账(zhàng)户无需实际上的银(yín)证转账存入资金，每个交易日基金公司采用(yòng)申报交易额度，使用虚头寸资(zī)金的方式进行(xíng)场内交易，券商根据已申报(bào)的交易额度(dù)每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场内交易额度(dù)的(de)前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交(jiāo)易通过(guò)经纪券商完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易前端控制、验(yàn)资验券的优(yōu)点(diǎn)，同时资(zī)金结算由托管行(xíng)完成，解决了(le)部分托管行比较(jiào)关注的托管资(zī)金(jīn)归属保管问题，一(yī)定程度(dù)上(shàng)调动(dòng)了托管(guǎn)行的积极性。

　　在(zài)博时(shí)基金(jīn)券商业务部副(fù)总经理王鹤锟看(kàn)来，类(lèi)QFII结算模(mó)式，丰富了公募(mù)基(jī)金(jīn)与证(zhèng)券公司结算(suàn)模式的选择，更(gèng)好地满(mǎn)足(zú)各方差(chà)异(yì)化的需求，也印(yìn)证了券商财富管(guǎn)理转型已经进入更加成熟和高速发(fā)展阶段 ，多样的结算模式(shì)备(bèi)选可(kě)以有助于(yú)降低(dī)运(yùn)营风(fēng)险 、提升效(xiào)率，促进公募基(jī)金、券商渠道、基金投资(zī)人共(gòng)赢发(fā)展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模(mó)式可(kě)以保(bǎo)证较好运营(yíng)效(xiào)率带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与基金公司的(de)商业利益深度(dù)捆绑。随(suí)着“买方投顾业务，产品(pǐn)工具化配置”的趋势逐(zhú)渐(jiàn)形成，该模式将进一步促进，金融机构为广大投资人提供更多(duō)的(de)交易工具选择。”他(tā)进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易结(jié)算(suàn)资金的三方(fāng)存管框(kuāng)架，谈及(jí)这类模式的创新(xīn)点，平安基金总结为(wèi)三大方(fāng)面(miàn)：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头寸(cùn)指令对(duì)接，资金无需三方存(cún)管；二是交易交收分离(lí)：证券(quàn)公(gōng)司对产品场(chǎng)内交易(yì)进行(xíng)前(qián)端验资验(yàn)券；三是日终资金对账(zhàng)：实现(xiàn)证券公司(sī)与托管人系统对接(jiē)对(duì)账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模式创新

　　作(zuò)为(wèi)一种(zhǒng)新的(de)交易结(jié)算模式，投资者对(duì)类QFII结算模(mó)式还是(shì)比(bǐ)较陌生。相比(bǐ)过往(wǎng)的结算模式，公募基金采用类QFII结算(suàn)模式有(yǒu)哪些优劣势(shì)？也(yě)是投资者关(guān)注的问(wèn)题。

　　博道(dào)基金站在ETF的(de)角度分析指出，从销售端上看，ETF的募(mù)集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII模式，其投资(zī)端业务也是通过券商完成，可以全(quán)方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公(gōng)司(sī)对产品场内交易进行前端验资验券，可有效(xiào)防控异常(cháng)交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募基金管(guǎn)理人而言，公(gōng)募类QFII结(jié)算模式，较传(chuán)统托管银行(xíng)结算模(mó)式(shì)，有两方(fāng)面好(hǎo)处：一是，加强(qiáng)了交易前端(duān)验资验(yàn)券(quàn)功能，优化交易监(jiān)控和头(tóu)寸透(tòu)支(zhī)风险管理；二是(shì)，兼顾了与券商(shāng)渠道商业模(mó)式的(de)创新，类似与券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式，捆绑了商业(yè)利益，有(yǒu)利于券商代买市占率的提升。博时基金券(quàn)商业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己(jǐ)的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一步分析(xī)称，“相较券商结算模(mó)式，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，也有两方(fāng)面好处：一是，无需银证转账即可调整场内外(wài)资金分布，效(xiào)率有所(suǒ)提(tí)升；二是，简化了(le)开户环节，免(miǎn)去了(le)三(sān)方(fāng)存管登记确(què)认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于(yú)基金(jīn)管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资(zī)金使用效率(lǜ)与风险控制两方面的(de)需求(qiú)，相？过往(wǎng)的结算模式体(tǐ)现出了？定优势。相比券(quàn)商结算模式(shì)，类QFII结(jié)算模(mó)式下无(wú)需银证(zhèng)转账即可调(diào)整场(chǎng)内外资金分(fēn)布，效率有所提(tí)升，同时(shí)也简化了开户(hù)环节，免去(qù)了三？存管(guǎn)登记确认；而(ér)相比托管人结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)功能，可优(yōu)化交易监控和头寸透(tòu)支风(fēng)险管理。

　　平安(ān)基金将(jiāng)ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的主要优(yōu)势归结(jié)为(wèi)以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集中于原(yuán)来的(de)证券公(gōng)司资金(jīn)账户(hù)，仍然(rán)存(cún)放在托管行账户，实现的方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸(cùn)”将托管行和券修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜商打通(tōng)，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下资金分散管(guǎn)理(lǐ)，资金划拨时间受银证转账时间范围限制的痛点。日(rì)常投资运作过程，减少银证转账资(zī)金划(huà)拨(bō)工作，例如(rú)，定期费用支付(fù)、新股新债(zhài)缴款与银行间账户之间划拨(bō)等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一(yī)定量减少了证券资(zī)金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利(lì)于明(míng)确各方职责(zé)所在，以及完善业务风险管理。通(tōng)过交易交收(shōu)分离，证券公司(sī)前端(duān)验资验券可(kě)有(yǒu)效防(fáng)控异常交易和超买(mǎi)风险，托管(guǎn)人负责交收；日终资金对(duì)账(zhàng)实现证券公司与托(tuō)管人系统(tǒng)对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安(ān)基金(jīn)同时也(yě)谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几(jǐ)点不足之(zhī)处：一(yī)方面(miàn)，类(lèi)似(shì)托管人结(jié)算模式，该模式与托管人结算模式(shì)一致，对(duì)投(tóu)资组合而言需按(àn)月计算(suàn)缴纳最低(dī)结算(suàn)备付金与保证机制；另一方(fāng)面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管(guǎn)人与券商三方需每(měi)日确立(lì)场内(nèi)/外资金分配比例。取决于投资组合(hé)交易(yì)特(tè)征，将增加日常投(tóu)资(zī)运营(yíng)管理(lǐ)工作。

　　起步(bù)阶(jiē)段(duàn)或吸引头(tóu)部基金(jīn)公司跟(gēn)随

　　实(shí)现基金、券商、银行三(sān)方(fāng)共赢(yíng)

　　从业(yè)内观察看，不少基金公(gōng)司对类QFII结算模式的(de)关注度(dù)较高，也在筹备(bèi)或启动相应的合作。不(bù)过，参与这(zhè)类业务(wù)还涉及(jí)系(xì)统(tǒng)改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍有待解(jiě)决等问题，初期(qī)或更多是头(tóu)部基金公司(sī)参(cān)与(yǔ)。

　　“近期(qī)也在公司内部对这一业务(wù)进行了探讨，业务操作上的障碍并(bìng)不(bù)大。”一(yī)家基金公司人士(shì)表示，这类业务具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)，相比较托管行结算模(mó)式和(hé)券商(shāng)结算模式，这(zhè)一模式可(kě)以同时激(jī)发(fā)银行、券商双方的(de)销售力度，同时在(zài)此类模式刚刚起步(bù)阶段阶(jiē)段参(cān)与，存在明显的(de)先发优势。

　　博时券商业务(wù)部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟也表示，关于(yú)类(lèi)QFII结(jié)算模式仍处于发展(zhǎn)初期(qī)，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待(dài)解决，成为(wèi)主流结算(suàn)模式(shì)仍不具备条件。展望未来，预计(jì)相关金融机构对该模式会(huì)保持高度关注，会成(chéng)为选择之(zhī)一。

　　平安基金(jīn)相关人士更(gèng)有(yǒu)信心，认为这(zhè)是一个基(jī)金、券商、银行三方(fāng)共赢的(de)模(mó)式，有望成为新的行业发展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算(suàn)模(mó)式较传(chuán)统券结模式、托管人结算(suàn)模式均有比(bǐ)较优势；对托管人而言(yán)，产品资金全(quán)额留存在托管账户(hù)，无需(xū)银证转账；对(duì)证(zhèng)券公(gōng)司提高服务机构客(kè)户的能力(lì)，也加强(qiáng)了公司品牌(pái)影响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基(jī)金公司开启类QFII结算模式，也涉及(jí)不少(shǎo)系统改造(zào)，尤其是托管行(xíng)和券(quàn)商。博道基金(jīn)就表示，对基金公司来说(shuō)，总体(tǐ)保留沿用(yòng)券商结算(suàn)模式(shì)下的(de)场内交(jiāo)易前(qián)端(duān)验(yàn)资验券(quàn)相关流程和业(yè)务系统，个(gè)别如清(qīng)算模块涉及一些小改(gǎi)动。但券商(shāng)和托管行的(de)系(xì)统改动较(jiào)大(dà)，如在(zài)系统直连、账(zhàng)户管理、场内清算、场外清(qīng)算(suàn)等多(duō)个环节需要进行升(shēng)级改造。

　　目前已经实现的(de)模式来看，主(zhǔ)要是广发证券、兴(xīng)业银行、基金公(gōng)司三方参(cān)与。而记者(zhě)从业内了解到，也有(yǒu)一些(xiē)银(yín)行、券商对此也抱有积极态度(dù)，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基金行业(yè)发展25年以来，结算模式发(fā)生了重(zhòng)要变化，从单(dān)一模式(shì)走向券商结(jié)算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式三(sān)类模式的时代。

　　自公(gōng)募基(jī)金(jīn)诞生(shēng)起，采取的就(jiù)是银行(xíng)托(tuō)管人(rén)结算模式，到目前(qián)已25年了，仍然是目前公募基金(jīn)结(jié)算的(de)主流模(mó)式。这一模式(shì)是，基金管理人租用券商的交(jiāo)易(yì)席位(wèi)直连报盘(pán)交易所，托(tuō)管人作为特殊结算参与人与中国结(jié)算进行资(zī)金和(hé)证券的清(qīng)算交收。

　　券商结算(suàn)模(mó)式在2017年启动试点，并于2019年初由(yóu)试点转常(cháng)规，至今已历时(shí)5年(nián)有余。随(suí)着运作机(jī)制渐稳、结算效率改善及券商(shāng)财富管理业务高速发展，券(quàn)结模(mó)式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只新成立(lì)基金采用了(le)券结(jié)模式。根据中金(jīn)公司(sī)统计，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年(nián)开(kāi)启类QFII交易结算模式(shì)，基金(jīn)结算模式也正(zhèng)式进入(rù)了新时代(dài)。

　　博道基金相(xiāng)关人士就(jiù)表示，券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算模(mó)式，每种结算模式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情(qíng)况，选择不同的(de)结算模式，最大(dà)限度的调(diào)动各(gè)方资(zī)源(yuán)，为持有人提供更好的服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式(shì)的(de)创新发展，伴随着权益市场行情修复及券商财(cái)富管理业(yè)务高速发展，在(zài)主动(dòng)权益(yì)基(jī)金、ETF在(zài)内的(de)指(zhǐ)数型基(jī)金等产品(pǐn)类型上，券结模式将有(yǒu)较大(dà)发展空间。”上(shàng)述平安(ān)基金(jīn)相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好券结模(mó)式(shì)的发展(zhǎn)。据一(yī)位业(yè)内(nèi)人士表示，现阶段券商结算(suàn)模式在中小基金公司中更加普遍。中小基金相对来说获得银行渠道的营(yíng)销支持难度较(jiào)大(dà)，券结模(mó)式(shì)能(néng)有效(xiào)推动券商和(hé)基(jī)金公司的(de)合作关系，有助于中小基金(jīn)新产品开拓市场。

　　不过(guò)，上述人士也表示，券(quàn)结模式保有(yǒu)量会(huì)更稳定一些，对于(yú)托管行有一(yī)个(gè)制(zhì)衡的作用(yòng)。以前是小公司(sī)为主(zhǔ)，现在也有一些大(dà)公(gōng)司陆(lù)续(xù)开(kāi)始试水，以后会是一(yī)个趋(qū)势。

　　博(bó)时基金券商业务(wù)部(bù)副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟(kūn)也(yě)表示，券商结算模式(shì)的发展，已经(jīng)从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质(zhì)量”时代：发(fā)展的边际制约因素，也从“投入成本较大、技术系统探索较困难(nán)”转变为“产品策略与市场环境及需求的匹配度(dù)、业(yè)绩表(biǎo)现与客户体验的舒(shū)适度、销售(shòu)服务与渠道陪伴的契合度”。券商结(jié)算模(mó)式，将(jiāng)基金(jīn)公司(sī)、基(jī)金产(chǎn)品与券商渠道的中长期(qī)利益(yì)深度绑(bǎng)定；在(zài)此模式(shì)下(xià)，竞争格局会发(fā)生分化，回(huí)归(guī)“买方投顾(gù)陪(péi)伴模式(shì)”的服(fú)务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证券公司会受(shòu)益于这一发展变(biàn)化(huà)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜